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国寿安保基金黄力:发挥久期优势,追求纯债基金绝对收益

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    3 天前
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    [LV.6]常住居民II

    发表于 2019-9-19 12:09:58 | 显示全部楼层 |阅读模式
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      国寿安保尊耀纯债基金将于9月18日正式发行,拟任基金经理黄力表示,在当前债券牛市行情下,中长端收益率优势明显,纯债基金可发挥久期灵活优势,充分把握长端资产的交易性机会。当前无风险利率处于低位,可未雨绸缪投资国债期货,在市场未来调整时通过对冲减小波动,助力产品实现绝对收益。
      
      增强策略和对冲策略灵活结合
      
      在黄力看来,国寿安保尊耀纯债基金的一大优势是投资工具较齐全,投资范围包括债券、资产支持证券、同业存单、债券回购、银行存款、国债期货、可转债等。
      
      黄力表示,可投资国债期货,能够在市场调整阶段通过对冲策略有效减小波动——这对当前债市可谓未雨绸缪。
      
      “当前无风险利率处于低位,从中长期看,宏观经济终将企稳并带动融资需求上升和利率上行,届时没有对冲工具的产品会比较被动。当然,市场何时出现拐点不好预测,但是国债期货在债市反转初期的对冲效果很好。”黄力说,“在2016年-2017年的债券熊市中,一些纯债基金的年化收益率甚至明显低于货币基金,缺乏国债期货对冲工具是一个重要原因。”
      
      黄力表示,有了国债期货这个对冲工具,基金就能应对债市行情的各种变化,从而以绝对收益的思路进行管理,最终较货币基金有明显的收益优势。目前市场上纯债基金可投资国债期货的并不多,由于去年以来债市走牛,相关债券基金收益良好,国债期货的对冲作用体现得也并不明显,但如果债市发生反转,届时会有很大机会。
      
      除了国债期货,可投资转债也为国寿安保尊耀纯债提供了收益增强工具。在黄力看来,在大固收的视野下,转债投资相当于正餐之外的“甜点”,能够为组合增色很多。但需要看到,转债投资是一把双刃剑,一方面从长期回报看,单纯转债的收益会高于纯债基金;另一方面转债投资的波动性较大。同时,当前转债由于供不应求,整体估值较高。
      
      基于这些判断,基金对转债的投资比例在0-30%之间。黄力表示,对转债的投资定位还是固收增强,出于控制净值波动的角度,不会参与股性特别强的转债。个券上会选择基本面优良、具有较高期权价值的标的,同时关注转债的流动性风险,偏向成交活跃的大盘转债。
      
      充分把握长端资产机会
      
      相比中短债基金,黄力表示,纯债基金具备多重优势,对短期市场波动不那么敏感,有更高收益需求的投资者可以长期配置。一是久期更加灵活,在保持总体组合久期不变情况下,由于中短债基金要求80%以上投资于3年期以内的债券,因此纯债基金在组合结构调整上更加灵活。二是拥有更大的回撤容忍度。在趋势性判断更明确的情况下,纯债基金能够更多地去把握长期利率趋势,在更长的时间维度下获取更高收益,而中短债基金对回撤的控制更加严格,一旦市场出现短期波动就必须控制组合的净值变动幅度,这在一定程度上也丧失了一些投资机会。黄力强调,在当前债券牛市行情下,久期策略仍然占优,纯债基金可以根据市场情况适当拉升组合久期提升收益,充分把握长端资产的交易性机会。事实上,债券中长端期限收益率相较于短端期限收益率已经具有比较优势。回顾债券收益率曲线,短端受回购利率限制,已经难有继续压缩空间,但中长端收益率与短端相比,具有骑乘收益优势和回购套利空间。中长端期限资产可以赋予组合更多和更加灵活的交易及操作空间。对于投资纯债基金,黄力建议,投资者持有时间至少要在3个月以上,才能体现纯债基金在策略上的优势。如果遇到短期净值波动,可稍作等待,未来还会有更好交易机会。
      
      个人简介
      
      
      
      黄力先生,硕士。2010年起任中国人寿资产管理有限公司固定收益部研究员,从事债券投资、研究、交易等工作。2013年加入国寿安保基金管理有限公司,现任国寿安保增金宝货币市场基金、国寿安保安裕纯债半年定期开放债券型发起式证券投资基金、国寿安保安丰纯债债券型证券投资基金、国寿安保安盛纯债3个月定期开放债券型发起式证券投资基金及国寿安保尊荣中短债债券型证券投资基金基金经理。
      
      
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